Réduction des risques liés aux régimes de retraite à prestations déterminées : Financement, coûts et risques : une question d’équilibre 

1er février 2023

L’évaluation et la gestion des risques ont toujours été un défi pour les fournisseurs de régimes à prestations déterminées (PD), qu’il s’agisse du rendement des placements, de la longévité des participants ou de la solidité de l’engagement de l’employeur. Bien que le but ultime des régimes à prestations déterminées soit de garantir les prestations de tous les participants, beaucoup de facteurs peuvent avoir un impact profond sur l’ampleur du risque auquel sont confrontés les régimes à prestations déterminées. Ces risques incluent entre-autre la volatilité des marchés mondiaux des investissements, l’augmentation de l’espérance de vie des participants aux régimes et les changements cycliques dans la situation financière des employeurs.

Au cours des dernières années, le nombre de solutions novatrices n’a cessé d’augmenter, ce qui a permis aux régimes à prestations déterminées non seulement d’identifier et d’évaluer l’ampleur de ces risques, mais aussi de mettre en œuvre des mesures pour les gérer et les éliminer, renforçant ainsi la sécurité à long terme des prestations de leurs participants.  

L’innovation dans le secteur a été complétée par des évolutions réglementaires de plus en plus axées sur le risque. Ainsi, en vertu de la directive sur les IORP, les régimes de retraite européens sont désormais tenus d’avoir une fonction de gestion des risques spécialisée, qui constitue une « deuxième ligne de défense » et complète les activités de gestion et de gouvernance quotidiennes du régime. 

Tout régime à prestations déterminées consiste fondamentalement à garantir le versement complet et ponctuel des prestations de tous les participants. En tant que fournisseur de régimes à prestations définies, le principal risque est donc de ne pas atteindre cet objectif, et la nature de la gestion des risques du régime a consisté à équilibrer le risque d’échec par rapport aux contraintes d’accessibilité financière et à une gestion financière plus large.

Auparavant, le risque de défaillance n’était pas considéré comme un problème important pour la plupart des régimes à prestations déterminées. Les niveaux de financement étaient généralement sains, les clauses restrictives des employeurs étaient solides, les normes comptables et de financement offraient une certaine souplesse et le passif fondé sur les hypothèses actuarielles était relativement « abordable ».

Depuis les années 1990, plusieurs facteurs ont permis d’améliorer le profil des risques liés aux régimes de retraite. L’augmentation de l’espérance de vie a considérablement étendu la durée des engagements de retraite, alors que la volatilité du financement, l’évolution des normes comptables, l’insolvabilité des employeurs et les progrès réglementaires se sont combinés pour mettre en évidence les options de réduction des risques. 

Le remplacement des régimes à prestations déterminées par des régimes à cotisations déterminées a permis de réduire les coûts à court terme pour de nombreux employeurs, mais n’a pas permis de résoudre le problème du risque de responsabilité à long terme pour les régimes à prestations déterminées qui sont arrivés à maturité, avec moins de participants cotisants et une proportion croissante de participants à la retraite. La faiblesse persistante des taux d’intérêt a gonflé les évaluations du passif, prolongeant la période au cours de laquelle les exigences de contribution au déficit et la volatilité du financement ont mis les parties prenantes du régime au défi.  

De plus en plus, les risques combinés auxquels sont confrontés les régimes à prestations déterminées sont évalués de manière plus globale, en tenant compte des risques liés au financement, aux investissements et à la convention du promoteur. Compte tenu du climat politique et économique imprévisible dans lequel évoluent aujourd’hui les régimes à prestations déterminées, la gestion globale des risques est plus importante que jamais pour permettre aux régimes d’agir rapidement afin d’identifier, de gérer et d’éliminer les risques, et de garantir les prestations des participants.

Compte tenu des multiples risques auxquels ils sont confrontés, l’objectif des fournisseurs de régimes de retraite à prestations déterminées est de plus en plus d’identifier et d’atteindre un résultat clair ou une finalité, de réduire l’éventail des résultats possibles pour progresser vers cette finalité, en s’appuyant sur l’éventail des options de réduction des risques disponibles Cependant, la réduction de cet éventail peut parfois être limitée, que ce soit pour des raisons pratiques, financières ou d’attentes des participants, et il est essentiel de trouver un équilibre. 

En cherchant à réduire la volatilité du financement, par exemple, un nombre croissant de régimes à prestations déterminées ont recours à des stratégies d’investissement axées sur le passif, en vertu desquelles les actifs sont alloués à des obligations ou à d’autres investissements de couverture du passif qui traitent les risques d’inflation ou de taux d’intérêt, plutôt que d’investir uniquement pour la croissance. Dans certains cas, les régimes ont adopté des stratégies d’appariement des flux de trésorerie qui leur permettent d’apparier les paiements de prestations à des investissements de haute qualité et parfois moins liquides qui distribuent des revenus prévisibles, évitant ainsi la vente forcée d’actifs en période de volatilité des marchés.

Le risque le plus important, auquel les régimes à prestations déterminées ont été confrontés au cours des dernières années est sans doute le risque de longévité - les prestations de retraite étant versées pendant des périodes plus longues que prévu. Une innovation relativement récente dans ce domaine est la couverture de la longévité - une option qui atténue le risque de longévité tout en permettant au régime à prestations déterminées de conserver la souplesse de placement nécessaire pour continuer à combler tout déficit de financement.

Une option à plus long terme est une rente globale, également connue comme une adhésion ou un rachat. Il s’agit d’une transaction entre le fiduciaire et un assureur par laquelle, en échange du paiement d’une prime unique, l’assureur s’engage à faire face aux engagements d’une proportion convenue des membres du régime, en veillant à ce que les prestations de ces membres continuent d’être payées à temps et en totalité. Cette approche a enregistré une forte croissance au cours de la dernière décennie. Elle a été possible en soutenant le financement à court terme des promoteurs qui bénéficient d’un risque de bilan inférieur. De plus en plus, des alternatives plus abordables au rachat sont devenues disponibles, mais sans le soutien d’une réglementation d’assurance, elles nécessitent une attention particulière dans l’évaluation de l’adéquation à l’objectif.

La réduction des risques peut également impliquer le partage des risques avec des membres individuels de régimes à prestations déterminées, en particulier ceux qui sont à la retraite ou qui s’en approchent, en échange d’une incitation. Voici des exemples d’incitations :

Chaque régime PD est différent et il n’y a pas de solution unique qui convienne à tous. Les variations de la position de financement, de la solidité de la convention, de la taille et des caractéristiques démographiques des participants peuvent toutes influencer l’approche d’un régime pour éliminer le risque non récompensé. Néanmoins, chaque régime doit tenir compte de certains facteurs clés pour réduire les risques :

Quelle que soit l’approche de réduction des risques adoptée par un régime à prestations déterminées, la première étape importante consiste à comprendre ses risques de manière globale. Avec une idée claire de la nature et de l’ampleur des risques encourus, soutenue par un objectif final convenu, les régimes à prestations déterminées peuvent choisir parmi une large gamme de solutions de réduction des risques, en constante évolution, afin de garantir une gestion efficace des risques et, en fin de compte, le paiement intégral et en temps voulu des prestations aux participants. Globalement, la question n’est pas de savoir « si » la stratégie de réduction des risques sera efficace, mais « quand » elle le sera.

Nos conseillers en gestion des risques liés aux régimes de retraite peuvent vous aider à cerner vos risques et à élaborer une stratégie. Il peut s’agir de la planification de l’objectif final, de l’intégration de la gestion des risques avec l’amélioration du financement de manière à mettre en œuvre des plans de réduction des risques abordables, de l’investissement à long terme, de la construction de portefeuilles, du transfert des risques et des stratégies d’engagement des parties prenantes.