확정급여형 연금: 끝을 눈으로 확인  

대부분의 민간 부문 정의 복리후생(DB) 연금 제도는 신규 회원을 대상으로 마감되었으며, 기존 회원에 대한 향후 적립도 마감되었습니다. 부채는 미래로 잘 확장될 수 있지만, 그 시기는 꾸준히 줄어들고 있습니다. 따라서 단기 자금 조달 문제와 서비스 비용 관리에서 장기적인 엔드게임 파악으로 초점이 바뀌었습니다. 

연금 제공업체의 과제는 장기 목표가 무엇인지 합의하고, 여정 계획을 수립하고 이행하는 동시에, 회원 혜택이 제때에 전액 지급되도록 보장하는 데 있습니다.

장기적인 자금 조달 전략을 개발하고 유지하는 것은 글로벌 투자 시장의 변동성과 스폰서 약정 리스크부터 규제 영향 및 회원 기대 수명과 같은 비재무적 요인에 이르기까지 많은 도전과제를 수반합니다. 

경우에 따라, 특히 플랜에 재량적 요소가 있거나, 혜택 색인이 있거나, 규제 불확실성이 있는 경우, 최종적으로 지급되는 혜택에 대한 불확실성이 수반될 수 있습니다. 그러나 최근 몇 년 동안 이러한 문제를 이해하고 이에 대한 잠재적인 해결책을 모색하는 데 상당한 성장이 있었습니다.

DB 연금 수탁자의 경우, 핵심 목표는 회원 혜택의 완전하고 시의 적절한 제공을 확보하는 것입니다. 플랜 스폰서는 당연히 다른 추가 우선순위를 가지고 있지만, 합의된 최종 게임을 달성하기 위해 건설적으로 일하는 것은 양 당사자의 이익에 부합하며, 그러한 합의에 대한 규제적 장려는 점점 더 분명해지고 있습니다. 

대부분의 경우, 이는 보험 회사 또는 가입자에게 제공하는 제도 투자의 점진적 상계 또는 위험 이전을 통해 다양한 방식으로 은퇴 자금을 조달할 수 있음을 의미합니다. 

일부의 보다 최근 개발은 하나의 후원 조직 내에서 또는 의뢰자들 간에 여러 플랜의 자산과 부채를 통합하는 것을 통한 통합입니다. 일부의 경우, 플랜 멤버십의 일부에 대한 인수 또는 인수 거래와 함께 옵션의 조합이 포함될 수 있으며, 나머지는 자급자족 및 궁극적인 결산으로 이동합니다.

선택한 결과에 동의할 때, 다수의 변수를 고려해야 할 것이다. 합의된 목표의 성격과 기간은 적정한 기여금과 달성 가능한 투자 수익률 간의 균형에 의해 영향을 받지만, 위험 감수, 후원 약정, 대량 연금 또는 기타 잠재적 위험 제거 솔루션의 비용 및 가용성과 같은 다른 요인에 의해서도 영향을 받게 됩니다. 엔드게임에 동의하는 것은 중요한 첫 단계이며 이를 달성하기 위한 여정 계획의 성격을 결정하는 데 도움이 됩니다. 

명확한 목적지, 위험 감수 범위 및 기간을 설정하면 모든 이해 관계자가 앞으로 나아가야 할 길을 더욱 명확하게 알 수 있습니다. 우리의 경험상, 장기 목표 달성의 핵심은 리스크를 이해하고 완화하면서 기여와 투자 수익의 균형을 맞추는 투자 전략입니다. 

DB 계획 성숙의 경우, 위험은 시간이 지남에 따라 감소할 가능성이 높지만, 질서 정연하고 시기 적절한 방식으로 감소할 수 있습니다. 예를 들어, 너무 이른 위험 제거는 장기 전략의 기간을 연장하거나, 플랜 스폰서에 대한 압력을 증가시키거나, 수탁자가 자산 배분을 더 많은 수익 추구 옵션에 맞게 조정하도록 요구할 수 있습니다.  너무 늦게 위험 제거는 갇힌 잉여금의 발생을 수반할 수 있습니다. 과정을 중단하지 않으려면 DB 계획은 다음과 같은 몇 가지 요인과 옵션을 고려해야 합니다.

• 현금 흐름 매칭: 사모 부채와 같은 다른 형태의 소득을 포함하여 예측 가능한 소득을 분배하여 시장 변동성이 있는 시기에 자산의 강제 매도를 피하는 고품질 투자에 대한 복리후생 지급을 매칭할 수 있는 잠재적 솔루션
• 책임 리스크의 적절한 헤징 보장: 자급자족이 장기적인 목표인 경우, 불리한 인플레이션, 이자율 또는 기대 여명 변동의 영향을 완화하기 위해 더 높은 수준의 헤징이 필요할 수 있습니다.
• 자산 배분을 리스크 수용범위와 일치시킴: 채권과 성장 투자 간의 배분을 지속적으로 재평가하고 성장 포트폴리오 내 다각화를 통해

장기 자금 지원 계획은 또한 ESG¹ 목표가 투자 포트폴리오에 어떻게 내재되어 있는지, 덜 유동적인 투자에 대한 수익으로부터 혜택을 볼 수 있는 계획의 능력, 그리고 최종 게임이 인수 또는 기회주의적 인수를 위한 유연성과 관련된 경우 “보험사 친화적” 포트폴리오를 보장하는 것과 같은 사안을 고려할 수 있습니다.  

이러한 복잡한 문제를 해결하는 데 있어서, 플랜의 거버넌스 모델과 제한된 내부 자원의 사용이 중요합니다. 우리는 투자 프로세스 전반에 걸쳐 아웃소싱과 위임 사이의 적절한 균형을 찾는 것이 중요하다고 믿습니다. 

전체 과정에서 사전 모니터링과 정기 보고는 거버넌스 프로세스를 지원하는 데 매우 중요합니다. 효과적인 감독은 시장과 가격 투명성을 통해 의사 결정을 내리고, 종종 변동이 심한 투자와 보험 시장에서도 플리팅 기회를 포착하는 데 도움이 될 수 있습니다.

개별 조치의 구현은 전체적인 장기 전략 내에서 조정된 경우에만 완전히 성공적인 것으로 간주될 수 있습니다. 예를 들어, 은퇴자를 위한 현금화 옵션 또는 인수는 부채 위험을 줄이는 건설적인 방법이지만, 플랜의 광범위한 투자 전략에 미치는 영향을 고려하여 고려하는 경우에만 가장 효과적입니다.

모든 구성 요소가 전체적으로 고려될 때 엔드게임을 향한 여정이 가장 좋습니다. 여기에는 자산 및 부채 관리 전반에 걸친 신중한 순서 지정 및 조정뿐만 아니라 플랜 회원, 스폰서 약정 및 자원 계획에 대한 영향 고려가 포함됩니다. 이는 효과적인 거버넌스, 모니터링 및 보고가 필요한 지속적인 프로세스입니다. 

합의된 엔드게임 달성을 목표로 하는 효과적인 장기 자금 조달 전략을 구현하는 것은 수많은 도전과 변수로 인해 복잡한 과정이 될 수 있습니다. 그러나 대부분의 DB 연금 플랜의 경우, 만기가 되어가면서, 이는 단순히 “좋은” 것이 아니라 필수적이다.